BBIN宝盈

三季度业绩超出预期，，，上调整年盈利预测：：：公司第三季度收入24.8亿，，，增长34%，，，综合净利润1.9亿，，，增长34%。前三季度收入70.8亿，，，增长30%，，，综合净利润5.5亿，，，增长112%。前三季度业绩大幅提升由于1.高效肥销售占比提升，，，高效肥占化肥销量40%。2.尿素行业整合加快，，，供需关系优化，，，尿素价值持续上升。尿素毛利率从去年17%上升到29%。3.2017年四时度公司新投产二甲醚和今年7月新投产的二甲醚和三聚氰胺，，，产能提升，，，化工产品种类越发丰硕，，，提升柔性化出产能力。业绩超出我们预期，，，我们上调2018年盈利预测至6.4亿，，，同比增长62%。

行业供需紧平衡，，，尿素价值理性回归：：：凭据中国氮肥协会预计2018年尿素产量会创10年来新低，，，供需出现紧平衡状态，，，前八月国内尿素产量3387.6万吨，，，同比降低8.1%。整年尿素产量预计4900多万吨，，，同比降落8.2%。截至到十月国内尿素出厂价在2100元/吨以上，，，行业开工率在55%左右，，，我们以为四时度尿素价值要好于三季度。在供给端受环：：：拖奁跋，，，行业开工率势必降低。11月大无数气头尿素会陆续停车，，，相比力去年，，，今年气头尿素有停车功夫早、、停车功夫长、、天然气气价高档特点。别的在环保压力下，，，大量落后产能被裁减，，，新增产能被严格节制。截至2017年底，，，全国尿素产能7417万吨，，，2018年国内尿素新增200万吨，，，有1040万吨处于持久停车，，，目前有效产能约6577万吨。需要方面，，，前八月尿素消费量3312.9万吨，，，同比降落1%，，，预计整年需要在5000万吨。傍边农业需要降落，，，工业需要安稳。凭据国度粮油信息中心预计2018年玉米播种面积为3500万公顷，，，同比削减44.5万公顷，，，减幅1.26%。农作物种植面积降落、、农产品价值低迷、、农夫用肥量降落等问题日益严重。工业方面需要安稳，，，火电脱硝、、三聚氰胺、、车用尿素对通常尿素需要增长。

维持指标价至5.1港元，，，买入评级：：：我们以为这次尿素价值是理性回归，，，而不是短期的巨幅颠簸，，，行业格局持续优化，，，这对BBIN宝盈业绩安稳增长起到重要支持作用。我们维持公司指标价5.1港元，，，为2018年6.9倍与2019年5.9倍预测市盈率，，，买入评级。